近期，河南、安徽、山东等地棉纺织企业面临严峻挑战，由于5月中旬以来棉纱需求疲软、库存积压严重，加之下游企业采用赊账和延长账期的采购方式，导致棉纺厂在维持销售与确保现金流之间陷入两难。为应对此状况，许多企业采取了限产或减产措施，部分甚至安排高温假期，并仅支付员工基本生活费。从调查来看，近日部分地区棉纺织厂放高温假的现象较多，从3-5天到10-15天不等，给职工发放基本生活费。

尽管部分厂家尝试转向差异化纱线生产，但因整体市场饱和，转产效果有限，各类纱线库存持续增加，资金压力加剧。新疆棉纱产能的扩张进一步压缩了内地企业的生存空间，尤其是在高支纱市场的需求萎缩背景下，竞争趋于白热化。面对困境，多数棉纺厂选择通过限制生产、消化库存等手段来稳固现金流并保留技术工人，期待能挺过当前的行业淡季，迎接秋季的传统旺季。

而对于近期棉花价格下跌带动的纱线利润回升现象，纺织企业普遍认为实际帮助有限，6月份以来，棉花价格降幅明显高于棉纱，纱厂即期利润不断恢复，大部分纺企认为意义不大，当前更迫切的任务是加速去库存和资金回笼，以维持运营连续性。

三季度棉花价格或下探后回升

展望三季度，影响棉花价格走势的核心逻辑是供需关系变化，主要因素有下游需求的季节性转换、新年度棉花产量预期与现实差距、美棉走势指引以及宏观面影响等。

从需求端来看，7-8月仍处于需求淡季，纱厂加工亏损，随着产品库存压力增大，纺企开工负荷将继续下降，纺企将减少原料备货。但9月将进入传统需求旺季，如果棉花价格持续处于低价，有望出现备库存和传统旺季配合下的需求好转。

从供应端来看，据卓创资讯调研，2024年全国棉花种植面积3728万亩，同比减1.96%，其中新疆种植面积3294万亩，同比减2.4%。目前，新疆棉花已进入蕾期，棉花整体长势良好，新疆棉花单产预期提升。全国棉花产量预估增加至585万吨，同比增幅2.36%。但7-8月如果持续高位，将对棉花生长产生不利影响，后期需关注气温的影响，由此产生的预期兑现情况对价格的影响。

从美棉角度看，关注美棉销售节奏和天气影响，目前23/24年度的美棉销售进度正常，但装船进度偏慢。新年度销售进度尚可，但对中国的销售量偏低。目前的美国主产区天气整体正常，天气及土壤墒情利于棉花生长，美棉生长优良率处在较高水平。但生长关键期，仍需继续关注未来的天气，尤其是干旱程度和飓风天气对棉花产量的影响。

从宏观角度看，三季度是美国降息的窗口期，流动性宽裕和通胀预期后期仍会重现，将带来上涨的驱动。

综上所述，在国内供需关系宽松以及美棉下跌的利空下，二季度棉价明显下跌。展望三季度，供应预期仍充裕，而需求将迎来由淡季向旺季转换，预计棉价或小幅下探后回升，完成筑底反弹走势，进入9月，将迎来传统的棉花需求旺季，棉价或从低位反弹。关注全球主产棉区天气变化以及宏观环境影响。

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