4月初全国棉花工业库存约77.2万吨

据国家棉花市场监测系统对全国14个省市及自治区、78家纺织企业的抽样调查显示，截至2024年4月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为35.2天（含到港进口棉数量），环比减少0.7天，同比增加2.8天，比近五年（即2017-2022年，扣除2020年，下同）同期平均水平减少0.2天。推算全国棉花工业库存约77.2万吨，环比增加3.2%，同比增加15.2%，比近五年同期平均水平减少1.5%（如表、图1）。全国主要省份棉花工业库存状况不一，江苏、陕西、河北三省棉花工业库存折天数相对较高（如图2）。

内外棉价差扩大 进口棉关注度升温

一些国际棉商、贸易企业及纺企判断，受4月上中旬ICE棉花期货连续开启震荡回调的影响，1%关税下内外棉花顺挂幅度迅速扩大至1000元/吨以上，棉纺织企业、进口商对保税、即期、船货等美金资源的询价/下单不断回暖，4月、5月棉花进口预期同比仍将呈爆发式的趋势。

与此同时，国内棉纺织服装业“金三银四”新增出口溯源订单仍以短单、散单、小单为主，叠加越南、印度、巴基斯坦等各国纱厂棉纱FOB/CNF报价阴跌不止及人民币近期呈振荡升值走势的推动，内外棉纱价格“倒挂”持续收窄，因此4/5月份我国棉纱进口量仍值得期待，同比增幅或较2月、3月份扩大。

江苏、浙江、福建等地的几家规模以上纺企表示，随着内外棉价差的扩大，近一周多来无论1%还是滑准关税下进口外棉的成本对用棉企业的吸引力都很强，希望2024年滑准关税配额尽快尽早增发，给企业逢低采购、降成本提高竞争力的机会。

棉花政策频出，如何解读？

1、中国-棉花出疆补贴自2024年9月1日下调

棉花出疆运费补贴：2022年由500元/吨下调至现行的300元/吨，自2024年9月下调为200元/吨。

长期影响：不断下调棉花出疆补贴，是政府保护当地纺纱产业的体现，希望更多棉花留在新疆就地参与生产。

短期影响：2024年9月之前，叠加铁路运输降价，加速新疆库向内地库转移，大概率导致后期新疆库基差上涨，内地库爆库且基差低位。

不影响棉花绝对价格方向，影响区域间基差定价。

2、棉纱新规上市，应用于2503及后续合约

棉纱新规上市，增加了交割品普梳40支纯棉纱，期待增加交割品后提升棉纱市场活跃度。
棉纱32支不区分气流纺还是环锭纺。关注花纱价差的相关策略。

供应宽松&外围扰动 本周棉价跌幅扩大

近期棉花供应充足，下游需求较弱，本周棉价跌幅较大。4月23日，郑棉主力合约收15840元/吨，跌20元。

近期郑棉主力合约市场走势

上周（4月15日-19日），国内棉花市场供应充足，据海关数据，3月我国棉花进口量40万吨，同比增长4.5倍，高于市场预期，同时纺织企业新增订单依然较少，皮棉采购谨慎，维持随用随买，全周棉价以下跌为主，郑州期货市场下跌至三个月内的低点。国际市场，美联储的降息预期再度延后，美元持续高位运行，对大宗商品市场造成压力，需求端维持偏弱态势，纺织下游对棉价承受能力有限，跌幅大于国内，内外棉价差继续扩大。

近期美棉主力合约走势

国内市场：正值棉花种植季节，国家棉花市场监测系统调查显示，2024年我国棉花意向种植面积同比减少2.2%。因4月初北疆大部分地区降雨降温天气频繁，新棉播种时间较以往年份推迟5-7天，但仍早于去年，从种植端情况来看，种植面积减少或支撑棉价，4月份和5月份期间，棉花播种面积和天气变化是倍受市场关注的不确定因素，相比较去年天气因素频繁扰动的影响，今年影响不大，当下天气状况良好利于棉花生长。

据新疆维吾尔自治区人民政府办公厅文件，将从2024年9月1日起降低棉花和棉纱出疆运费补贴，其中新疆棉花出疆补贴从现行的300元/吨下调为200元/吨，新疆棉纱出疆补贴标准也由此前的700-900元/吨降至400-700元/吨。近期内地的新疆棉花和棉纱均开始增加，其中棉纱的增加尤为明显，供给较为充裕。

国际市场：3月底，美国农业部公布2024年美棉意向植棉面积同比增加4.3%，叠加弃种率下降预期，2024年美棉增产预期强烈。目前美棉主产区天气状况良好，今年美棉弃种率降显著低于去年以及前年。增产预期强烈下，美棉上涨压力较大。同时宏观层面的扰动因素持续存在，ICE期棉近一周连续下跌。

需求方面：本周纯棉纱市场整体表现一般，由于郑棉持续大跌以及下游订单减少，市场心态逐渐谨慎。纱线处于小幅累库的状态，较上月增加4.47天至19.24天；坯布端亦在累库中，上涨至36.58天。目前棉纱市场交投一般，下游刚需采购为主，成交有所减小，部分纺企报价下调。全棉坯布市场行情转弱，整体偏淡。目前市场走货情况减少，新单成交跟进困难。


棉花逢高做空或空单继续持有

昨天美棉有所反弹，洲际交易所（ICE）棉花期货周一上涨逾1%，因金融市场积极的人气带来支撑，盖过了强劲美元带来的压力，交投最活跃的ICE 7月期棉收涨1.40美分或1.70%，结算价报82.42美分/磅。据美国农业部（USDA）报告显示，2024年4月5-11日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量33165吨，较前周增长79%，较前4周平均水平增长64%；2023/24年度美国陆地棉出口装运量60541吨，较前周下降3%，较前4周平均水平下降24%。美棉签约大增，但装运数据下滑。

昨天国产棉现货交投较上周明显转淡，南北疆皮棉报价差异大；纯棉纱市场成交走淡，价格小跌，国内3月份进口棉花大幅增加，国内棉花供给仍相对充足，新年度新疆种植已经开始，目前暂无较大的天气问题，暂时缺乏炒作点，市场对于新年度普遍预计或继续小幅减产，但最终情况仍充满变数，新疆的棉花种植效益仍好于大多数农作物，且收益稳定。由于美棉连续下跌，进口窗口打开，下游需求有走弱的风险，下游对于棉花需求以刚需为主；五一节后需求进入传统淡季时间，关注需求变化。

原料补库意愿不强，棉价仍弱势震荡格局

后市预测：供应端，商业库存处于去库阶段，前期供应压力有所释放。不过3月棉花进口量环比小幅增加，但同比及累计增幅显著，后期港口库存继续回升，供应压力增加，利空国内棉市。据海关统计，2024年3月我国棉花进口总量约40万吨，环比增加10万吨，同比增加450.6%。下游棉纱产销一般，棉纱即期加工利润仍处于亏损状态，部分纱线企业开机率有所下降，原料补库意愿不强，维持刚需采购。预计后市棉价仍弱势震荡格局。

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